أكبر مدير أصول في العالم يشجع المستثمرين على "مضاعفة رهاناتهم" هنا

في أحدث تقاريرها عن السوق، تحلل بلاك روك الفرص التي توفرها اليابان لتنويع المحفظة الاستثمارية.

"نحن نرى دورًا مهمًا للأسهم اليابانية في المحافظ الاستثمارية وحجة قوية لإغلاق المخصصات الأقل من الوزن النسبي، ليس فقط بسبب حالة الاستثمار الاستراتيجي، ولكن أيضًا بسبب مزايا التنويع التي توفرها. فالأسهم اليابانية غير مرتبطة نسبيًا بالأسواق الأخرى، ومعظمها ذات ارتباط أقل من 50% ، والأسهم الصينية فقط هي التي توفر مستويات مماثلة من التنويع.

مع وصول معدل التضخم الياباني الآن إلى 2%، هل يتحرك بنك اليابان (BoJ) بعيدًا عن سياسة أسعار الفائدة السلبية (NIRP) وفي طريق التطبيع مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى في الأسواق المتقدمة (DM) في اليابان الآن؟ تحلل بلاك روك 3 سيناريوهات:

• "أولاً، تبدو خلفية النمو صعبة ولكنها ليست مقلقة، من وجهة نظرنا. فقد تم تعديل القراءات النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من العام بالارتفاع، وتشير بيانات المسح ومؤشرات النشاط، مثل مؤشرات مديري المشتريات، إلى تراجع النشاط. ويشير التقدم المحرز في مفاوضات الأجور في شهر مارس، والذي أدى إلى ارتفاع الأجور بنسبة 5.3%، إلى أن دورة التضخم الإيجابية بدأت تترسخ".
• "وثانيًا، نعتقد أن تحول بنك اليابان نحو رفع أسعار الفائدة الإيجابية يجب أن يُنظر إليه على أنه خطوة نحو تطبيع السياسة، وليس تشديدًا للشروط المالية. ونحن نرى أن هذا أمرًا إيجابيًا: فالنظام المالي الياباني يعمل على مستوى لا يتطلب تدخلًا مستمرًا من البنك المركزي. وقد أصبح التحول في السياسة ممكناً فقط من خلال العودة إلى التضخم الذي تحقق بصعوبة: لا نعتقد أن بنك اليابان سيخاطر بالتراجع عن ذلك، مما يعني أن السياسة ستظل على الأرجح تيسيرية نسبياً".
• "ثالثًا، في حين أن نهاية التحكم في منحنى العائد يزيل مشتريًا مضمونًا من سوق السندات، فإننا نرى إمكانية تحول المستثمرين المؤسسيين الذين كانوا يشترون السندات فقط تاريخيًا إلى الأسهم مع ترسخ نموذج السياسة الجديدة."

الإصلاحات

وخلص المحللون إلى أن "التركيز المتزايد على تقديم قيمة للمساهمين ليس اتجاهاً قصير الأجل، من وجهة نظرنا: فهو يمثل تتويجاً لعقد من إصلاحات الشركات التي تقودها بورصة طوكيو للأوراق المالية. ونعتقد أن التقدم المحرز في إصلاحات المساهمين يبرر ارتفاع علاوة التقييم للأسهم اليابانية".

"وفي الوقت نفسه، فإن الدفع باتجاه تشجيع المستثمرين المحليين على المشاركة في سوق الأسهم من خلال المعاملة الضريبية المواتية يوفر رياحًا خلفية أخرى. فمع وجود 55% من أصول الأسر اليابانية في شكل عملات وودائع لا تدر فائدة تذكر أو لا تدر فائدة على الإطلاق، و10% فقط في صورة أسهم (مقابل 39% و20% في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو على التوالي)، قد يكون هذا حافزًا لتحويل المخصصات المحلية إلى الأسهم اليابانية".

"غالبًا ما كان المستثمرون الدوليون يتجاهلون اليابان في الماضي. ولكننا نرى أسبابًا تدعو إلى تغيير ذلك ومضاعفة الاستثمار في الأسهم اليابانية في ظل صعود التضخم وهيكلة الشركات وزيادة مشاركة المستثمرين المحليين".