هل العملات المشفرة بديل عن الذهب؟ .. مقارنة مفصلة

أدى ظهور نظام سلاسل الكتل blockchain والعملات المشفرة إلى تحفيز الابتكار في الصناعة المالية. واستحوذ انتشارها وزيادة الأسعار المتسارعة مؤخرًا على خيال المستثمرين. ومع ذلك، فإن التطورات الأخيرة في سوق العملات المشفرة لا تعني أن العملات المشفرة هي بديل عن الذهب. لذا سأحاول في هذا التقرير نقل مقارنة مفصلة بين الذهب والعملات المشفرة بالاستعانة ببيانات مجلس الذهب العالمي World Gold Council.

تكاثرت الأقاويل مؤخرًا عن مصطلح "الذهب الرقمي" وأن البيتكوين قد تصبح بديلاً عن الذهب. ويبدو أن الحجة القائلة بأن الذهب والعملات المشفرة متشابهين يعودان لعاملين مشتركين بين الاثنين وهما:

  1. العرض المحدود.
  2. دورهم كبدائل للعملات الورقية.

ومع ذلك، فإن هذه المقارنة مبسطة وتتغاضى عن الاختلافات الأساسية بين الذهب والعملات المشفرة - ليس فقط من حيث ديناميكيات السوق ولكن أيضًا من حيث أدائها والدور الذي تلعبه في المحافظ. ويمكن مقارنة كل من العملات المشفرة والذهب تحت العناوين التالية:

  • الندرة والتعدين

تعتبر الندرة واحدة من أكثر أوجه التشابه المشار إليها بين الذهب والعملات المشفرة. حيث نمت مخزونات الذهب فوق الأرض بمعدل 1.7% من خلال إنتاج المناجم في عام 2020. ولم يتغير هذا المعدل كثيرًا على مدار العشرين عامًا الماضية. فيما يزداد مخزون البيتكوين حاليًا بمعدل سنوي يقترب من 3% وتم تصميمها بحيث تنخفض ببطء إلى معدل نمو صفري في حوالي عام 2140.

وفي حين أن كلاً من الذهب والبيتكوين محدودان، فإن عدد وحدات البيتكوين المحددة مسبقًا قد يخلق ميزة على ما يبدو. ومع ذلك، فقد تم ترسيخ أهمية الذهب من خلال مزيج من الخصائص الفيزيائية والكيميائية الأولية، فضلاً عن التوازن الجيد بين التوافر والندرة. 

في المقابل، لا شيء يمنع العملات المشفرة الإضافية - وربما الأكثر كفاءة - من استبدال العملات الموجودة أو يحتمل أن تضيف إلى إجمالي العرض الإجمالي. خاصة وأنه قد انفجرت مساحة التشفير في السنوات الأخيرة، وتشير التقديرات إلى أن هناك أكثر من 10000 عملة مشفرة متاحة من خلال العديد من المنصات عبر الإنترنت.

  • مصادر الطلب

تختلف مصادر الطلب على الذهب والعملات المشفرة اختلافًا كبيرًا. لأكثر من 2000 عام، كان الذهب بمثابة وسيلة للتبادل واستخدم كمخزن للقيمة. كذلك نجد الذهب مملوك من قبل المستثمرين المؤسسيين والأفراد، وكذلك البنوك المركزية "وعلى عكس العملات المشفرة ، يعد الذهب أيضًا سلعة استهلاكية"

فعلى سبيل المثال؛ المجوهرات جزء لا يتجزأ من سوق الذهب. ويرتبط جزء كبير من الطلب على الذهب ارتباطًا وثيقًا بالمعتقدات الثقافية والدينية، خاصة في الهند والصين. كما يستخدم الذهب أيضًا على نطاق واسع في الإلكترونيات المتطورة - بما في ذلك المكونات في أجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة وغيرها من التقنيات (والتي من المثير للاهتمام أنها ضرورية "لتعدين" العملات المشفرة).

                                                         ----- الطلب على الذهب يرتبط بالاستهلاك والاستثمار -----

هذا يميز الذهب عن العديد من الأصول ، مما يمنحه طبيعة مزدوجة فريدة سمحت له تاريخيًا بأداء جيد في أوقات الضغط الاقتصادي وكذلك الاستفادة من التوسع الاقتصادي طويل الأجل. وهذا يدعم الدور الاستراتيجي للذهب في المحافظ كمصدر للعائدات بالإضافة إلى كونه عامل تنويع فعال.

في المقابل، فإن العملات المشفرة هي أصول رقمية (غير ملموسة). ومن وجهة نظرنا فإن مصدر الطلب الأساسي الحالي - إن لم يكن فقط - هو للاستثمار. وعلى سبيل المثال؛ قد يشير أداء البيتكوين Bitcoin وسلوكه المتقلب مؤخرًا إلى أنه يستجيب بشكل أساسي لزخم السعر، والذي يرتبط عادةً بالمضاربة أكثر من تحديد المواقع الإستراتيجية.

  • حركة الذهب والعملات المشفرة

تتصرف أسعار الذهب والعملات المشفرة بشكل مختلف. حيث استحوذت العملات المشفرة على خيال المستثمرين بنموها الهائل على مدى السنوات القليلة الماضية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تضخم أسعار الأصول على نطاق واسع على خلفية أسعار الفائدة المنخفضة للغاية.

وتضاعف سعر البيتكوين أربع مرات في عام 2020 وحده وزاد تسعة أضعاف على مدار العامين الماضيين. وبالطبع دفعت هذه المكاسب بعض المستثمرين المؤسسيين إلى التفكير في البيتكوين Bitcoin أو الاتجاه للاستثمار في البيتكوين Bitcoin خلال العام الماضي.

ومع ذلك ، كما هو الحال مع أي أصل مالي آخر، فإن المكافأة لا تأتي بدون مخاطر. وليس من الغريب أن يكون صعود البيتكوين مصحوبًا بتقلبات كبيرة ومخاطر تراجع وبالنظر إلى الجدول التالي نلاحظ أنه كانت عملة البيتكوين أكثر تقلبًا بثلاث مرات من مؤشرات أمريكية مثل ستاندرز أند بورز S&P 500 أو ناسداك NASDAQ المركب على مدار العامين الماضيين، وأكثر تقلبًا من الذهب بأربع مرات ونصف.

الجدول يوضح أنه  تعتبر عملة البيتكوين أكثر تقلبًا بشكل ملحوظ من مؤشر S&P 500 ومركب ناسداك والذهب

وفي هذا الصدد، يجدر ذكر أنه فقدت عملة البيتكوين Bitcoin حوال 2.5% أو أكثر مرة واحدة في أربعة أسابيع في المتوسط ​​مقارنة بمرة واحدة في 12 أسبوعًا في المتوسط ​​لمؤشر ستاندرز أند بورز S&P 500 أو ناسداك NASDAQ، أو مرة واحدة في 13 أسبوعًا في المتوسط ​​بالنسبة للذهب.

أخيرًا، كانت القيمة المعرضة للمخاطر (VaR) لبيتكوين أعلى أيضًا. حيث أنه في أي أسبوع معين على مدار العامين الماضيين، كان لدى المستثمرين  95% كقيمة المعرضة للمخاطر لخسارة ما لا يقل عن 1،382 دولارًا أمريكيًا لكل 10،000 دولار أمريكي مستثمرة في البيتكوين - أي ما يقرب من خمسة أضعاف القيمة المعرضة للمخاطر لاستثمار مماثل في الذهب.

وعلى الرغم من أن المستثمرين قد يختارون تبني أصول تكتيكية عالية العائد مثل البيتكوين، إلا أنهم لا يزالون بحاجة إلى الأدوات المناسبة لإدارة المخاطر الإضافية. من وجهة نظرنا، فإن التعرض العالي للعملات المشفرة يضمن تخصيصًا أعلى للذهب. لذا لا نعتقد أن العملات المشفرة تعتبر بديل حالي عن الذهب.

الندوات و الدورات القادمة
large image