هل لا تزال التعريفات الجمركية تؤثر؟ ING يقدم تحليله

عادت المخاوف بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية الباهظة إلى جدول الأعمال، لكن التضخم الأمريكي ظل مفاجئًا بشكل إيجابي والاقتصاد صامد. ومع ذلك، من المرجح أن يتغير هذا الوضع، وفقًا لبنك ING.

أنهى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأسبوع، قبل العطلة الأمريكية، بالتهديد بزيادة التعريفات الجمركية من جانب واحد على مجموعة من الشركاء التجاريين الرئيسيين، والتي قال إنها قد تتراوح بين 10٪ و70٪.

وقال محللون في ING، في مذكرة بتاريخ 4 يوليو، إن المستثمرين شاهدوا هذا العرض من قبل بالطبع. "ليست المرة الأولى التي ترفع فيها الإدارة الأمريكية الرهان قبل أيام من الموعد النهائي - فكر فقط في الاتحاد الأوروبي والتهديد بتعريفة جمركية بنسبة 50٪ قبل بضعة أسابيع فقط."

ليس أن الأسواق محصنة تمامًا ضد ضجيج التعريفات الجمركية، لكن معظم المستثمرين يبدو أنهم يتوقعون أن ينتهي التأخير لمدة 90 يومًا للتعريفات المتبادلة في أبريل الأسبوع المقبل دون أي دراما كبيرة.

"اهمس بذلك، لكن الأمور لا تبدو سيئة للغاية من منظور الإدارة الأمريكية حاليًا،" قال ING. "مؤشر S&P500 - الذي يُنظر إليه على أنه مؤشر رئيسي داخل البيت الأبيض - في أعلى مستوياته على الإطلاق (رغم أنه من الأفضل عدم ذكر الدولار). وقد صمد الاقتصاد إلى حد كبير، بغض النظر عن الضوضاء المتعلقة بالواردات في أرقام الناتج المحلي الإجمالي. ولم يرتفع التضخم حتى الآن بأي شكل ذي معنى. وفي الوقت نفسه، تجمع الولايات المتحدة مبالغ ضخمة من إيرادات التعريفات الجمركية."

وطالما استمرت المحادثات، كان الشركاء التجاريون مثل الاتحاد الأوروبي مترددين في الانتقام بشكل كامل.

لكن السؤال هو: هل كان التأثير الاقتصادي للتعريفات الجمركية أقل سوءًا بشكل حقيقي مما خشيه الجميع تقريبًا في وقت سابق من هذا العام؟ أم أن كل شيء يحدث مع مزيد من التأخير؟

عندما يتعلق الأمر بالتضخم على الأقل، يعتقد ING بشدة أنه الأخير.

كان مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، مفاجئًا بشكل إيجابي لمدة ثلاثة أشهر الآن. لكن عندما نحصل على بيانات يونيو في وقت لاحق من هذا الشهر، يعتقد ING أن ذلك سيتغير - وبشكل أكبر عندما نحصل على أرقام يوليو وأغسطس.

"نعلم من التعريفات الجمركية في فترة ترامب الأولى أنها استغرقت حوالي ثلاثة أشهر حتى ظهرت آثارها بالكامل في الأسعار. وهذه المرة، رأت الشركات الأمريكية التعريفات الجمركية قادمة وملأت كل مساحة في المستودعات بالمخزون. ربما وفر ذلك المخزون العازل للشركات، خاصة تلك التي تفتقر إلى قوة التسعير، نافذة ’للانتظار والترقب’ قبل رفع الأسعار. لكن هذه النافذة لن تدوم إلى الأبد،" أضاف ING.

إن احتمال حدوث صيف من التضخم المرتفع هو السبب الرئيسي لعدم توقعنا خفضًا لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، على الرغم من أنه تم تسعيره تقريبًا في الأسواق المالية. نحن نتطلع إلى استئناف تخفيف الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر، أو على الأرجح في ديسمبر.

أما بالنسبة للاقتصاد بشكل عام، فإن هيئة المحلفين لا تزال تنتظر لمعرفة ما إذا كنا لا نزال ننتظر أسوأ تأثير للتعريفات الجمركية.

بالتأكيد لا يشير أحدث تقرير للوظائف إلى انهيار سوق العمل، على الرغم من أننا إذا تحدثنا عن التأخير الزمني، فهذا هو عادة آخر مكان يظهر فيه الضرر الاقتصادي.

"لا تزال المعنويات هشة، تذكر ذلك. لقد أخذت التعريفات الجمركية الريح من أشرعة الاقتصاد الأمريكي. وهذا يشير إلى معدلات نمو أكثر اعتدالًا من الآن فصاعدًا وهذا أمر إشكالي بشكل خاص للمالية العامة الأمريكية المحفوفة بالمخاطر،" أضاف ING.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.