جي بي مورغان: شراء الأسهم في الأفق، ولكن ليس بعد

يعتقد محللو جي بي مورغان (NYSE:JPM) تشيس وشركاه أن هناك فرصًا لشراء الأسهم في النصف الثاني من هذا العام - ولكن ليس في الوقت الحالي.

وقال المحللون الاستراتيجيون بقيادة ميسلاف ماتيجكا في مذكرة: "ما زلنا نعتقد أننا سنكون مشترين للأسهم في وقت ما خلال النصف الثاني، لكن التقلبات الحالية من المرجح أنها لم تنته بعد".

على الرغم من التوقف المؤقت للتعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا وبعض الإعفاءات المحددة، إلا أن الخلفية العامة للسوق لا تزال صعبة.

ارتفع معدل التعريفة الجمركية الفعلي في الولايات المتحدة من 2.3% في 2024 إلى 23%، ولم تعكس أسواق الأسهم بشكل كامل مخاطر الهبوط.

وقال المحللون: "هذه خلفية أسوأ بكثير مما توقعه معظم المستثمرين في بداية العام"، مشيرين إلى أن مؤشر S&P 500 انخفض بنسبة 13% فقط من ذروته في فبراير ولا يزال يتداول عند 19 ضعف الأرباح المستقبلية - وهي مستويات تُرى عادة في بداية التراجع الاقتصادي، وليس في نهايته.

ويجادلون بأن مخاطر الركود غير مسعرة بشكل كافٍ. تاريخيًا، في فترات الركود الخمس الأخيرة، انخفض مؤشر S&P 500 بمتوسط 37% من الذروة إلى القاع، مع انخفاض نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية إلى 12 ضعفًا.

وعلى النقيض من ذلك، لا تزال مضاعفات التقييم الحالية مرتفعة، مما يشير إلى أن الأسهم لديها مجال أكبر للتعديل.

في حين أن الانتعاش الفني أعقب ارتفاع مؤشر VIX مؤخرًا، يلاحظ ماتيجكا أن مثل هذه الارتدادات عادة ما تكون قصيرة الأمد خلال التراجعات الاقتصادية. "على مدى 3 أشهر، [مؤشر S&P 500] إيجابي خارج فترات الركود، ولكن إذا تحقق الركود، فإن نسبة الإصابة تنخفض إلى 20%."

على هذا النحو، يحافظ البنك على موقف حذر في الوقت الحالي، مفضلاً القطاعات الدفاعية مثل السلع الأساسية والرعاية الصحية والمرافق، مع تجنب التعرض للمخاطر العالية مثل أسهم النمو وأسهم التكنولوجيا "ماج-7".

"من أجل الإضافة بشكل مستدام، بما يتجاوز الارتدادات الفنية، نعتقد أن المرء يحتاج إلى رؤية استقرار أخبار التعريفات الجمركية، ويحتاج إلى رؤية احتمالية حدوث تغييرات في الإدارة، بالإضافة إلى استسلام الاحتياطي الفيدرالي، ولكن ذلك قد لا يحدث قبل تعثر سوق العمل."

على الصعيد الإقليمي، يعتقد المحللون أن الأسواق الدولية ستصمد بشكل أفضل من المعتاد خلال فترات التقلب، مشيرين إلى تقييمات أكثر جاذبية، ودعم مالي أقوى، واعتماد أقل على النمو المدفوع بالتكنولوجيا.

كما يعتقد البنك أن الدولار الأمريكي من غير المرجح أن يعمل كملاذ آمن هذه المرة، مما قد يدعم بشكل أكبر المرونة النسبية في الخارج.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.