أكبر بنك استثماري أمريكي: فترة ترامب الثانية مختلفة للأسواق

يأمل المستثمرون أن تجلب ولاية ترامب الثانية اتساعًا في المشاركة في سوق الأسهم، على غرار ولايته الأولى، ولكن يرى استراتيجيو جي بي مورغان (NYSE:JPM) "اختلافات كبيرة" في الصورة الكبرى.

اختلافات رئيسية

عندما أصبح ترامب رئيسًا للولايات المتحدة لأول مرة في عام 2017، دفعت تجارة الانكماش والنمو العالمي المتزامن الأسواق الناشئة ومنطقة اليورو واليابان إلى التفوق على S&P 500 بالدولار. ومع ذلك، وفقًا لـ JPMorgan، فإن إعداد الاقتصاد الكلي الحالي مختلف.

قال الخبراء الاستراتيجيون بقيادة ميسلاف ماتيكا في مذكرة يوم الاثنين: "أولاً، كان فارق النمو الإقليمي يضيق بشكل حاد في ذلك الوقت، مع تفوق منطقة اليورو على الولايات المتحدة بشكل مباشر".

كان هذا الأداء المتفوق على الرغم من الرياح الخلفية الأمريكية الناتجة عن إلغاء القيود والتخفيضات الضريبية. وكان المحرك الرئيسي آنذاك هو التحفيز الصيني في أوائل عام 2016، والذي عزز النمو العالمي.

وأضاف الاستراتيجيون: "التسلسل مختلف الآن، وبالتالي صورة النمو لعام 2025".

ومن المرجح أيضًا أن يختلف سلوك الدولار عن عام 2017. فقد أدى التقارب في النمو في ذلك الوقت إلى تراجع الدولار الأمريكي خلال عام 2017، حيث كان هذا الضعف بمثابة رياح خلفية للأصول ذات المخاطر والأسواق الناشئة والأسهم الدولية والسلع.

وأكد الخبراء الاستراتيجيون على أنه "ليس من الواضح أن الدولار الأمريكي سيكرر نفس النمط هذه المرة".

وفي الوقت نفسه، لا تزال حالة عدم اليقين بشأن التجارة تشكل عبئًا ثقيلًا. يشير جي بي مورغان إلى أنه في عام 2017، لم تكن هناك حرب تجارية، ولكن بمجرد تصاعد التوترات في عام 2018، ارتفعت قيمة الدولار وعطلت الرسوم الجمركية الأسواق العالمية.

ومع احتمال اتخاذ تدابير جمركية جديدة على الصين وأوروبا، ترى الشركة أن المخاطر التجارية عامل رئيسي قد يؤثر على قيادة القطاع والقيادة الإقليمية.

وتُعد عائدات السندات فارقًا رئيسيًا آخر. فخلال فترة ولاية ترامب الأولى، بدأت العوائد عند مستوى 1.8%، مما أفسح المجال لتجارة الانكماش. أما الآن، فإن المستويات المرتفعة للعائدات والعجز المالي الأكبر "قد تكون أقل تسامحًا"، حسبما قال ماتيكا وفريقه.

ماذا عن الأسهم في فترة ترامب الثانية؟

كما حذروا أيضًا من أن مخاوف التضخم قد تطفو على السطح مجددًا، وأي ارتفاع متجدد في العائدات قد يؤثر على الأسهم.

كما شكك الخبراء الاستراتيجيون في تقريرهم في قدرة قطاع التكنولوجيا الأمريكي على الحفاظ على ريادته.

"وكتبوا: "نعتقد أن الاستثناء الأمريكي آخذ في التلاشي في مجال التكنولوجيا، فنحن نعتبر القطاع محايدًا ولا نراه رائدًا بعد الآن.

أحد التحديات الرئيسية هي التوقعات العالية حول السبعة الرائعة، حيث يتساءل الاستراتيجيون عما إذا كانت هذه المجموعة قادرة على الحفاظ على ميزة المحرك الأول. وأضافوا: "تاريخيًا، لم تكن الشركات القائمة هي التي استفادت أبدًا من الاضطراب التكنولوجي، بل كانت الشركات الخارجية".

كررت جي بي مورجان تخفيضها لأسهم النمو في الصيف الماضي من زيادة الوزن النسبي إلى الحيادي، ولا تزال توصي بالتحول من أشباه الموصلات إلى البرمجيات (SOWGn). كما يتوقعون أيضًا أن يصمد مؤشر S&P 500 Equal Weight Index بشكل أفضل من مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا هذا العام.