سندات الخزانة الأمريكية..سقوط متوحش في النصف الأول..والبنوك تتوقع انهيار تام!

إذا لم تتغلب السندات على الخسائر الهائلة التي شوهدت في النصف الأول من عام 2022 خلال الأشهر المقبلة، فإن أسواق السندات الحكومية الأمريكية والأوروبية عليها أن تستعد لأسوأ أداء سنوي منذ عقود، وهذه إشارة أخرى إلى أن موجة الصعود الطويلة للسندات قد أوشكت على الانتهاء.

تحولت البنوك المركزية، بعد تخليها عن نظرتها إلى التضخم المرتفع باعتباره مؤقتًا والتي استمرت حتى أواخر عام 2021، إلى حالة من الذعر، مما أدى إلى زيادة سرعة تشديد السياسة المالية لوقف نمو الأسعار المتسارع.

حققت سندات الخزانة الأمريكية، والتي تعد المعيار العالمي للدخل الثابت، خسائر إجمالية حتى تاريخه بلغت 11٪، مما يجعلها تمر بأسوأ عام لها على الإطلاق، وفقًا لمؤشر ICE (NYSE: ICE) بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) الذي يتتبع سندات الخزانة لأجل 7 إلى 10 أعوام منذ عام 1973.

يمثل هذا أيضًا أسوأ أداء في النصف الأول منذ عام 1788، حسب تقديرات دويتشه بنك (ETR: ETR:DBKGn).

تراجعت السندات الألمانية بنسبة 12.5٪ والسندات الحكومية الإجمالية لمنطقة اليورو بنسبة 13٪، وتظهر مؤشرات ICE بنك أف أمريكا للسندات التي تتراوح مدتها بين سبع وعشر سنوات تراجعها إلى مستويات عام 1986.

وقال كاميل دي كورسيل، رئيس استراتيجية بنك بي إن بي باريبا (EPA:BNPP) (OTC: BNPQY) للسندات مجموعة العشر في أوروبا: "كان (بيع السندات) مدفوعًا تمامًا بالتحول في سياسة البنوك المركزية وتغير خطابها.

كما أن سندات الشركات الأمريكية والأوروبية ذات التصنيف الأعلى تراجعت بشدة، حيث انخفضت بنسبة 14٪ و 12.5٪ على التوالي، لتلامس أعلى مستويات خسائرها المسجلة في عام 1997.

وقد عانى أقرانهم "غير المرغوب فيهم" – والمصنفين على أنهم استثمار فرعي - من أسوأ انخفاض لهم منذ عام 2008.

لقد صدمت هذه التحركات المحللين والمستثمرين، مما أجبرهم على مراجعة التوقعات بشكل متكرر. في حين أنه من الصعب التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك، يشير معظمهم إلى أن الأسوأ قد انتهى بالنسبة لسندات الخزانة الأمريكية.

يتوقع كل من بنك أوف أمريكا و جي بي مورجان (NYSE: NYSE:JPM) أن ترتفع عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من حوالي 3.05٪ في الوقت الحالي إلى 3.50٪ بنهاية العام، بعد أن بمقدارارتفعت 155 نقطة أساس حتى تاريخه.

يرى آخرون، مثل جولدمان ساكس (NYSE: NYSE:GS) و بي إن بي باريبا، عوائد أقرب إلى المستويات الحالية، عند 3.30٪ و 3.20٪ على التوالي. حتى إذا استمر التضخم في المفاجأة، فإن كورسيل من بنك بي إن بي يعتقد أن العوائد قد لا ترتفع أكثر من ذلك بكثير و يفسر ذلك بقوله "لأنه في نفس الوقت، فإن السوق سيضع أسعارًا أكبر لخفض أسعار الفائدة".

تقوم أسواق المال بالفعل بتسعير خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة العام المقبل.

يشير مدير الأصول بيمكو أيضًا إلى أن العوائد قد أعيد تعيينها عند مستويات جذابة للمستثمرين على المدى الطويل، وتشير إلى خطر قيام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بإشعال فتيل الركود.

من الصعب قراءة التوقعات الألمانية. لم يبدأ البنك المركزي الأوروبي بعد في رفع أسعار الفائدة وكان توجيه السياسة أقل وضوحًا بكثير.

يتوقع بنك أوف أميركا أن تستقر عائدات السندات لأجل 10 سنوات عام 2022 بالقرب من المستويات الحالية، عند 1.45٪، بينما يتوقع بنك جيه بي مورجان هبوطاً بنحو 50 نقطة أساس إلى 1٪.، مستشهداً بالتأثير النهائي لتشديد البنك المركزي الأوروبي وهشاشة منطقة اليورو . 

من ناحية أخرى، يتوقع بنك جولدمان ساكس ارتفاعًا بنسبة 2٪، مشيرًا إلى أن التخطيط لأداة معدة لمكافحة التجزئة من شأنها أن تسمح للبنك المركزي الأوروبي برفع معدلات أعلى من خلاف ذلك وتخفيف علاوة الأمان على السندات.

بالنسبة للبعض، حتى احتمالات الركود لن تجعل السندات جذابة.

يتوقع أليكس برازير، نائب رئيس معهد الاستثمار في بلاك روك (NYSE: BLK)، أن يرضخ صانعو السياسة في النهاية وينقذوا النمو الاقتصادي حتى قبل أن يتم ترويض التضخم الناجم عن قيود الإنتاج ونقص المعروض.

وسترتفع عوائد السندات في الأشهر المقبلة مع تشديد البنوك المركزية لسياستها، وفقًا لما يتوقعه برازير، العضو السابق في لجنة السياسة المالية لبنك إنجلترا.

وأضاف "لكن من المحتمل أن الأسواق لم تسعر بعد استمرار التضخم إذا غير بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره"، مشيرًا إلى أن أي من الوضعين يعني توقعات سيئة للسندات.