السيناريو المتوقع: هل يؤثر تضخم سوق الأسكان على قرار البنك الوطني السويسري؟

من المقرر أن ينظر البنك الوطني السويسري إلى ما وراء ارتفاع معتدل على المدى القريب في التضخم في الداخل بالإضافة إلى ضعف الفرنك قليلاً ويلتزم بقوة بسياسته النقدية شديدة التوسعة يوم الخميس ، ويتوقع جميع خبراء الاقتصاد البالغ عددهم 36 في الاستطلاع الذي أجري في الفترة من 14 إلى 20 سبتمبر أن يحافظ البنك المركزي السويسري على سعر الفائدة عند 0.75%.

ولا أحد يتوقع أن يغير البنك المركزي السويسري أسعار الفائدة خلال أفق التوقعات، الذي يمتد حتى الربع الأول من عام 2023، مع نهج البنك المركزي الأوروبي الحذر الذي يترك السويسريين مع القليل من مجال المناورة، وقال البنك المركزي الأوروبي هذا الشهر إنه سيخفض مشترياته من السندات الطارئة.

من غير المتوقع أن يأتي التغيير المبكر في سياسة البنك المركزي السويسري قبل عام 2024، ومن غير المرجح أن يتحرك البنك الوطني السويسري قبل البنك المركزي الأوروبي، وفي حين أنه من الصعب الحكم على ذلك فليس لدينا أي رفع لأسعار الفائدة في منطقة اليورو حتى عام 2026، ويتوقع الاقتصاديون أيضا أن يظل سعر الفائدة على الودائع تحت الطلب، وهي الأداة التي يستخدمها البنك المركزي السويسري لتوجيه معدل سياسته، مغلقا عند 0.75%.

ومن المتوقع أن يرحب البنك الوطني السويسري بارتفاع معدلات التضخم في منطقة اليورو وسويسرا، وفقا لمعظم المحللين، ولكن لن يكون لها تأثير يذكر، حيث من المتوقع أن معدل التضخم السويسري سيكون 0.5% هذا العام و 0.6% في 2022 ضمن النطاق المستهدف لأقل من 2٪، ومن المتوقع أيضا أن يواصل الاقتصاد السويسري انتعاشه بعد الوباء، مع زيادة الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3.5% في عام 2021 و 3% العام المقبل، وفقا لمتوسط ​​التوقعات.

وقال جيان لويجي ماندروزاتو من بنك إي إف جي: لا يزال البنك الوطني السويسري في وضع غير مريح: التضخم منخفض للغاية والفرنك مرتفع على الرغم من سنوات من معدلات الفائدة السلبية المنخفضة القياسية والتدخل المستمر في أسواق العملات، ومع ذلك، في ظل الافتقار إلى خيارات أفضل، ينظر إلى البنك الوطني السويسري على مساره في اجتماع السياسة المقبل على الرغم من أن احتياطيات النقد الأجنبي تتجاوز 130% من الناتج المحلي الإجمالي، وإن صانعي السياسة في البنك الوطني السويسري الذين يراقبون آثار أسعار الفائدة السلبية على الاقتصاد قلقون بشأن فقاعة العقارات التي تساعد سياستهم على تعزيزها.

وتتمتع سويسرا بخبرة في التعامل مع فقاعات العقارات وسط قيود سياستها النقدية المتساهلة للغاية، وقد لجأت سابقا إلى ما يسمى بأدوات الاحترازية الكلية لإبقاء المكاسب تحت السيطرة، وتعد الدولة واحدة من بين عدة دول من نيوزيلندا إلى الدنمارك التي ارتفعت أسواق العقارات فيها في أعقاب الوباء.

وفي نفس السياق قال نائب رئيس البنك الوطني السويسري فريتز زوربرويغ في مقابلة صحفية: إن البنك الوطني السويسري يحتاج إلى الحفاظ على سياسته الخاصة بأسعار الفائدة السلبية للحفاظ على الفرنك السويسري الملاذ الآمن من الارتفاع، وقال لصحيفة سونتاغس تسايتونج في مقابلة نشرت يوم السبت الماضي نحن مقتنعون بشدة أن سعر الفائدة السلبي لا يزال ضروريا، وإذا أردنا رفع أسعار الفائدة الآن، سيرتفع الفرنك بشكل كبير، وسوف ينخفض ​​النمو الاقتصادي وسترتفع البطالة.

وحذر زوربرويغ الشهر الماضي من أن أسعار الفائدة العالمية المنخفضة باستمرار تغذي سوق العقارات السويسرية الساخنة التي تشكل مخاطر على الاستقرار المالي، وإن رفع أسعار الفائدة لم يكن الرد المناسب.

وقال: نحن متفقون إلى حد كبير بين البنوك المركزية على أنه في الوضع الحالي، من الأكثر كفاءة التخفيف من المخاطر، على سبيل المثال في أسواق العقارات والرهن العقاري، مع اتخاذ تدابير مستهدفة بدلا من رفع أسعار الفائدة، إذا كان علينا رفع أسعار الفائدة من منظور السياسة النقدية، فسنقوم بذلك. في الوقت الحالي، نحن بحاجة إلى سعر الفائدة السلبي بسبب الوضع العالمي.