بلاك روك: البنوك المركزية ستضرب أسواق العقارات بالفائدة المرتفعة!

"نرى ثلاثة تحولات تشكل وضع الاقتصاد عام 2023. أولاً، نرى اقتصادات البلدان المتقدمة تواجه ركودًا. ثانيًا، ستوقف البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة عندما يصبح الضرر الاقتصادي أكثر وضوحًا. يجب أن ينخفض تضخم السلع بشكل حاد مع تغير نمط الإنفاق. لكننا لا نتوقع خفض أسعار الفائدة مع استمرار التضخم أعلى من أهداف السياسة المالية. ثالثًا، إعادة فتح الصين والإنفاق المحلي سيعززان النمو العالمي مع حدوث ركود في أسواق البلدان المتقدمة. نحن نفضل أسهم الأسواق الناشئة على أسواق الدول المتقدمة ونحب الائتمان عالي الجودة ".

كانت هذه رؤية بلاك روك (NYSE: BLK) التي شرحوها بوضوح في آخر تعليق أسبوعي على السوق. وحذرت الشركة من أنه "في عام 2022، نمت اقتصادات البلدان المتقدمة، وتباطأ نمو الصين، وارتفع التضخم وأسعار الفائدة. في عام 2023، ستؤدي الزيادات القوية في أسعار الفائدة التي تهدف إلى خفض التضخم إلى الهدف الذي تريده السياسة إلى حدوث ركود في البلدان المتقدمة، وهو التغيير الأول منذ العام الماضي ".

وقالت الشركة : "إننا نرى بالفعل دليلاً على أن رفع أسعار الفائدة يضر بأكثر قطاعات الاقتصاد الحساسة لأسعار الفائدة، مثل الإسكان. هذه الزيادات لها تأثير عام متأخر من شأنه أن يعزز الألم الاقتصادي الناتج عن صدمة الطاقة في أوروبا ويثقل كاهل المستهلكين الأمريكيين نظرا لاستنزاف المدخرات. كما نعتقد أن حالات الركود ستدفع البنوك المركزية إلى وقف الزيادات: في المرحلة الثانية من المتوقع أن ينخفض التضخم مع تحول الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي نحو من السلع إلى الخدمات، مما يؤدي إلى انخفاض تضخم السلع (الخط الأصفر على الرسم البياني)، لكن نقص العمالة من المرجح أن يجعل تضخم الخدمات أكثر صلابة (الخط البرتقالي). لذلك، لا نتوقع أن تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة لإنقاذ الدول المتقدمة من الركود".

كما هو موضح في تعليق خبراء بلاك روك، فإن نقص العمالة في الولايات المتحدة يعني أن الشركات تواجه مشاكل في التوظيف. "أظهرت بيانات الوظائف في ديسمبر مؤشرات قليلة على أن الوضع يتغير بشكل أساسي. لقد تباطأ نمو الأجور، لكن نقص العمالة لا يزال يدفعها إلى مستوى يجعل من غير المرجح أن يصل التضخم إلى الهدف " 2٪ المعلن من البنوك المركزية ".

حذر هؤلاء الخبراء من أن "جعل التضخم يستقر عند الأهداف المطلوبة يعني خفض الطلب على العمالة وسيؤدي إلى ركود أعمق مما نراه في المستقبل. لهذا السبب نرى البنوك المركزية قد تحافظ على أسعار الفائدة أعلى مما تتوقعه الأسواق بدلاً من خفضها. على المدى الطويل، نرى ثلاثة اتجاهات هيكلية تجعل الضغوط التضخمية أعلى في المتوسط مما كانت عليه قبل الوباء: الشيخوخة الديموغرافية، والتجزئة الجيوسياسية، والتحول إلى انبعاثات الكربون الصفرية ". 

بالإضافة إلى ذلك، لم يغفل الخبراء الأخبار الواردة من الصين، التي ترفع بسرعة قيود كوفيد-19 وقالوا. "نحن نقدر أن نموها الاقتصادي سيكون أعلى من 6٪ في عام 2023، مما يخفف من التباطؤ العالمي حيث يضرب الركود الاقتصاديات الرئيسية للدول المتقدمة. لكن نمو الصين سيتأثر بانخفاض الطلب على صادراتها. لا نتوقع أن يعود مستوى النشاط الاقتصادي في الصين إلى وضعه الذي كان عليه قبل كوفيد، حتى عندما يستأنف النشاط الاقتصادي المحلي ". 

لكل هذا، فإنهم في بلاك روك قد عززوا رؤيتهم التكتيكية لهذا العام وكرروا موقفهم الدفاعي.