السيناريو المتوقع: هل يتخذ بنك اليابان نهج الفيدرالي الأمريكي؟

السيناريو المتوقع: هل يتخذ بنك اليابان نهج الفيدرالي الأمريكي؟
السيناريو المتوقع لقرارات بنك اليابان

قال إيجي مايدا، المدير التنفيذي السابق للبنك المركزي، إن بنك اليابان قد يكون قادرا على بدء مناقشة طرق التخلص التدريجي من برنامجه التحفيزي الاستثنائي، مثل التخلص من أسعار الفائدة السلبية في عام 2023، ومثل هذه الخطوة ستجعل بنك اليابان متماشيا مع البنوك المركزية الأخرى التي تتطلع تدريجيا إلى الخروج من سياسات وضع الأزمات. أثار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قلق المستثمرين يوم الأربعاء مع وجود مؤشرات على أنه قد يبدأ في رفع أسعار الفائدة في عام 2023 ، في وقت أبكر مما كان قد أشار إليه سابقا. 

وقال مايدا، الذي أشرف بصفته المدير التنفيذي لبنك اليابان المركزي، على صياغة سياسته حتى مايو 2020، إن المناقشات بشأن التخلي عن المعدلات السلبية لن تظهر إلا إذا عاد الاقتصاد الياباني إلى مستويات ما قبل الوباء وامتيازات تضخم تصل إلى ما يقرب من 1%، وقال إن بنك اليابان يمكن أن يبدأ في رفع أسعار الفائدة قبل أن يصل إلى هدف التضخم البالغ 2%، والذي يجب أن ينظر إليه على أنه هدف له إطار زمني طويل جدا لأن عقلية الانكماش في اليابان قد تمنع تحقيقه لعقد آخر، على حد قوله.

وإذا رفع البنك المركزي أسعار الفائدة، فسوف يقوم فقط بتحريك هدف السعر قصير الأجل إلى حوالي 0.0% -0.5% فيما سيكون انعكاسا متواضعا لسياسات وضع الأزمة بدلا من بدء دورة كاملة لرفع أسعار الفائدة، وإذا كان بنك اليابان محظوظا، فقد يبدأ النقاش بشأن رفع أسعار الفائدة من حوالي عام 2023، ولكن هذا لن يكون تطبيعا للسياسة. سيكون مجرد تحول بعيدا عن التحفيز غير العادي نحو تسهيل نقدي أكثر استدامة.

إن بنك اليابان يبطئ بالفعل شراء السندات والأصول المحفوفة بالمخاطر، لكنه قد ينهي في النهاية مشتريات الصناديق المتداولة في البورصة كجزء من جهوده لإعادة التحفيز، وستتزامن أي تحركات من هذا القبيل مع نهاية ولاية المحافظ هاروهيكو كورودا في أبريل 2023، وستدفع البنك أكثر عن سياساته الهادفة إلى دعم التضخم بحوافز ضخمة بدأت في عام 2013.

ونظرا للحاجة إلى إبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة للإنفاق الحكومي، فمن المرجح أن يحافظ بنك اليابان على سقفه على المعدلات طويلة الأجل حتى عند رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

وبعد سنوات من فشل طباعة النقود الثقيلة في زيادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%، تحول بنك اليابان إلى التحكم في منحنى العائد في عام 2016 والذي بموجبه حدد هدفا بنسبة 0.1% للمعدلات قصيرة الأجل والحد الأقصى لعائدات السندات لمدة 10 سنوات حوالي 0%.

في مواجهة انتقادات لإلحاق الضرر بأرباح البنوك بمعدلات سلبية، اضطر بنك اليابان في مارس إلى إجراء مراجعة لأدوات سياسته للتعامل مع الآثار الجانبية المتراكمة للتيسير المطول.

إن بنك اليابان قد يبدأ في مناقشة طرق التخلص التدريجي من برنامجه التحفيزي الاستثنائي، مثل التخلص من أسعار الفائدة السلبية، في الوقت الذي تنتهي فيه فترة ولاية المحافظ هاروهيكو كورودا في عام 2023، وحتى إذا قام بنك اليابان برفع معدل الفائدة المستهدف قصير الأجل من -0.1% الحالي، فمن المرجح أن يحافظ على سقف 0% على المعدلات طويلة الأجل بسبب الحاجة إلى المساعدة في الحفاظ على انخفاض تكاليف الاقتراض للإنفاق المالي للحكومة.

أيضا إن بنك اليابان قد يفكر في شراء سندات خضراء في المستقبل على الرغم من أن أي خطوة من هذا القبيل ستكون بعيدا بعض الوقت، ومن المتوقع أن يمدد بنك اليابان خططه للمساعدة الوبائية لدعم التعافي الاقتصادي لليابان في اجتماع السياسة الذي يستمر يومين وينتهي يوم الجمعة، وعلما بالموقف الأكثر تشددا للاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، من المحتمل أن تؤثر السياسة السهلة المستمرة لبنك اليابان على الين الياباني.

ويبدو أن هناك ضغطا أقل على بنك اليابان للحفاظ على سياسته شديدة السهولة مع الاقتصاد، وخاصة الصادرات التي تعمل بشكل أفضل، وارتفاع التضخم بالجملة.

فى النهاية تشير التوقعات أنه بعد الخريف، من المرجح أن يفكر بنك اليابان في التناقص التدريجي للتسهيلات الاستثنائية بسبب فيروس كورونا، وقد يكون بالفعل يخفف من مشتريات صناديق التداول في البورصة، ويمكن أن يبدأ في تقليص ممتلكاته وبحلول ذلك الوقت. ستنتهي الألعاب الأولمبية ، وستكون وتيرة بدء التطعيم في اليابان قد اكتسبت بعض السرعة وقد تكون حالات فيروس كورونا أقل من ذلك بكثير.


large image
الندوات و الدورات القادمة
large image