profile photo

تتوقف إصدارات الدين بالأسواق الناشئة مع انصراف انتباه المستثمرين نحو تسعير سندات أرامكو المتعددة الآجال (الحديث يدور عن إصدار مالايقل عن 4 شرائح من السندات).

ومن المرجح أن تدخل أرامكو بعد أقل من 24 ساعة مرحلة بناء الأوامر والتي سيتبعها التسعير النهائي لسنداتها.

وبعد الانتهاء من آخر أيام الجولة الترويجية وما يكتنفها من اتصالات واجتماعات مع مستثمري الدخل الثابت خلال يوم الإثنين ،  من المتوقع البنوك المرتبة للإصدار قد حسمت مسألة إستراتيجية التخصيص الأمثل للمستثمرين بحسب توزيعهم الجغرافي.

وسوف تعول "جوهرة التاج" السعودية على طلبات اكتتاب المستثمرين الآسيويين  بعد أن استحوذت قارتهم على 71% من إجمالي صادرات النفط , و 51% من اجمالي انتاجها العام من الخام، بحسب ما ورد بنشرة الإصدار.

فالمستثمرون هناك على دراية بأنشطة أرامكو ببلدانهم، مما يساعد في تعظيم طلبات تغطية الاكتتاب لاحقا.

وبالعودة للتسعير، فهناك من يرى أن أرامكو تستطيع أن تسعير سنداتها داخل منحنى العائد السيادي.

وحتى إن لم يحصل ذلك خلال الإصدار الأولي فلا أستبعد أن أرى سندات أرامكو تتداول داخل منحنى العائد السيادي وذلك خلال التداولات الثانوية.

ويرجع ذلك لكون المستثمرون يدركون أن المركز المالي للشركة يستحق تصنيف ائتماني أعلى من الذي حصل عليه.

روابط النفط الآسيوية

تعززت تلك الروابط عبر المشاريع المشتركة لمصافي النفط التي ابتدئها أرامكو في القارة الآسيوية منذ أكثر من 10 سنوات.

وتقوم تلك المصافي بشراء  النفط السعودي.

لذلك لاحظنا أن الجولة الترويجية اشتملت على 3 مدن آسيوية (سنغافورة وهونج كونج وطوكيو).

لذلك المناطق الجغرافية المرجح لها أن تقدم التمويل المنخفض لسندات أرامكو هي القارة الآسيوية، متبوعة بمطقة الخليج.

الموازنة بين قاعدة المستثمرين

عندما ننظر الى التوزيع الجغرافي لسندات السعودية الرابعة التي تمت أوائل هذه السنة، سنجد أن مستثمري الولايات المتحدة الأمريكية والأوربيين قد استحوذوا على ما يقارب 79% من عمليات التخصيص (مقابل 18% للآسيويين).

لذلك التركيز على المستثمرين الأوربيين والأمريكان قد يعني أن أرامكو تنوي زيادة حجم اصدار السندات ليتعدى 10 مليار دولار ويعني كذلك أن الشركة ستدفع علاوة سعرية أكثر على سنداتها مقابل زيادة حجم الإصدار.

وأي زيادة في حجم التخصيص لتلك الفئة من المستثمرين (تتجاوز ال 70%) تعني أن بعض هؤلاء المستثمرين سيستبدلون بعض ما يمتلكونه من أدوات الدين الحكومية بسندات أرامكو.

لذلك نتوقع حدوث مبيعات طفيفة على أدوات الدين السيادية.

وذلك نظرا الى أنه يتوجب على هؤلاء المستثمرين الالتزام بسياستهم الاستثمارية التي تفرض نسبة معينة لمقدار الانكشاف للأصول السعودية.

الندوات و الدورات القادمة

أ. وائل مكارم
أ. وائل مكارم

أساسيات واستراتيجيات تداول الذهب XAUUSD

  • الاثنين 15 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

أ. محمد صلاح
أ. محمد صلاح

استراتيجية القناص ونظام مضاعفة رأس المال

  • الخميس 18 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

أ. محمد صلاح
أ. محمد صلاح

تعلم التحليل الأساسي وتأثيره على العملات

  • الاثنين 22 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

large image