profile photo

انصرفت أنظار المستثمرين نحو الإطلاع على تقارير وكالات التصنيف الائتماني وكذلك محاولة هضم البيانات المالية التي تكتنفها نشرة الإصدار (لسندات أرامكو) التي وصل تعداد صفحاتها الى 469 صفحة.

و رأينا أن الجولة الترويجية تشمل 8 من عواصم المال العالمية ويرجع ذلك لكون الشركة لها أنشطة جغرافية متعددة حول العالم والمستثمرون هناك على دراية بأنشطة أرامكو ببلدانهم، مما يساعد في تعظيم طلبات تغطية الاكتتاب لاحقا.  

    لذلك نرى أن هناك ما يبرر كون الفترة التي بين الجولة الترويجية والتسعير النهائي أطول من المعتاد نظراً لأن المستثمرين سيطلبون المزيد من الوقت للاطلاع على البيانات المالية الخاصة بأداء الشركة في الثلاث سنوات الماضية.

حيث بات واضحاً من تفاصيل الجولة الترويجية أن أرامكو أرسلت مالايقل عن فريقين برفقة البنوك المرتبة لإصدار سنداتها وذلك للالتقاء في نفس الوقت مع مستثمري الدخل الثابت في آسيا وأروبا.

فمثلاً اليوم الإربعاء تلتقي أرامكو بالمستثمرين الذي بطوكيو ولندن. 

النظرة الأولية على نشرة الإصدار تكشف أن أرامكو قد تعمدت أن لا تدرج سنداتها بالولايات المتحدة الإمريكية وفضلت عليها بورصة لندن.

توقيت الإصدار

توقيت الإصدار يعتبر أكثر من مثالي نظرا لأني لم أشاهد تكلفة التمويل بمثل هذا الانخفاض مقارنة مع ال15 شهرا الماضية.

الإصدار يتزامن مع انضمام السعودية لمؤشر سندات جي بي مورجان للأسواق الناشئة وانعكس ذلك على زيادة الطلب على الديون السعودية بالأسواق الثانوية وهذا الأمر سيقود لتخفيض كلفة الاقتراض للمملكة وشركاتها الحكومية.

ورأينا ذلك على أرض الواقع مع الإصدار الحديث لصكوك الشارقة التي سعرت صكوكها من دون علاوة اصدار بسبب انضمام الامارة للمؤشر

تأثير الإصدار على السندات الحكومية

طبعاً هناك بعض المستثمرين من يتوجب عليهم الالتزام بسياستهم الاستثمارية التي تفرض نسبة معينة لمقدار الانكشاف للأصول السعودية وعليه سنجدهم يستبدلون بعض ما يمتلكونه من أدوات الدين الحكومية بسندات أرامكو. لذلك نتوقع حدوث مبيعات طفيفة على أدوات الدين السيادية.

الدفع نقدا

وبحسب ما تم تسريبه خلال العرض التقديمي لأرامكو مع المستثمرين وكذلك نشرة الإصدار، فإن أرامكو تنوي تسديد 50% من مبلغ الاستحواذ (69.1 مليار دولار )  على سابك عبر التدفقات النقدية للشركة.

وهذه خطوه حكيمة ستقود لتخفيض تكاليف التمويل (أي الفوائد على القروض والديون) لمستويات قياسية مقارنة فيما لو قررت أرامكو تسديد المبلغ عبر القروض والسندات.

ويعني كذلك أن حجم السندات والقروض لن يكون كبيراً كما كان يتوقع في البداية.

فبحسب العرض التقديمي للمستثمرين، فأرامكو ستدفع 50% من قيمة الاستحواذ عند إغلاق صفقة استحواذ سابك في 2020 (التي تتطلب موافقات تنظيمية) وباقي المبلغ سيكون على أقساط.

مع العلم أن  النقد ومايعادله قد وصل بنهاية 2018 الى 48.8 مليار دولار.

 

الندوات و الدورات القادمة

أ. وائل مكارم
أ. وائل مكارم

أساسيات واستراتيجيات تداول الذهب XAUUSD

  • الاثنين 15 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

أ. محمد صلاح
أ. محمد صلاح

استراتيجية القناص ونظام مضاعفة رأس المال

  • الخميس 18 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

أ. محمد صلاح
أ. محمد صلاح

تعلم التحليل الأساسي وتأثيره على العملات

  • الاثنين 22 ابريل 08:30 م
  • 120 دقيقة
سجل اﻵن

مجانا عبر الانترنت

large image