جدل كبير حول التصنيف الائتماني العادل المفترض أن تحصل عليه أرامكو وسنداتها بعد الاستحواذ على سابك

سينصرف تركيز المراقبين بعد استحواذ أرامكو على سابك الى التركيز على ثلاثة أمور وهي التصنيف الائتماني و على الأدوات المتوفرة لتمويل الاستحواذ والفترة الزمنية التي تم الاتفاق عليها من اجل تسديد كامل مبلغ الاستحواذ (وهو 69.1 مليار دولار).

وتأتي عملية الاستحواذ في الوقت الذي يدور فيه جدل كبير (بأوساط العاملين بالصناعة النفطية وأسواق الدخل الثابت) حول التصنيف الائتماني العادل المفترض أن تحصل عليه شركة عالمية بحجم أرامكو (خصوصاً أن التصنيف يُنتظر الكشف عنه خلال الأيام المقبلة). 

هذه التصنيفات مهمة من وجهة نظر المستثمرين.

حيث يتم الاسترشاد بهذه التصنيفات لمعرفة التسعير المناسب الخاص بسندات أرامكو المنتظر أن تتراوح قيمتها عند 10 مليار دولار).

فكلما ارتفعت درجت التصنيف الائتماني، كلما قل العائد الذي تدفعه الجهة المصدرة للمستثمرين والعكس صحيح.

وتتيح التصنيفات الائتمانية للمستثمرين مقارنة وتقييم جودة الإقراض لمُصدري السندات وأدوات دينهم، إضافة إلى تحديد نطاق الهامش الائتماني لجهة الإصدار. 

 دعم سابك

ومن المنتظر أن تدعم سابك الجدارة الائتمانية لأرامكو وذلك عبر تعزيزها وجعلها أقوى مما كانت عليه في الماضي.

    التصنيف الائتماني لسابك ( A1/A+ ) مماثل تماما للتصنيف السيادي  ويبعد 4 درجات عن الدرجة التصنيفية الكاملة وهي ( AAA).

الاستحواذ على سابك منح ارامكو انكشاف على قطاع البتروكيميائيات (بكافة مكوناته) وهذا القطاع  سيكون بمثابة "الغطاء التأميني" لأرامكو في حال انخفاض أسعار النفط لان هذا القطاع ترتفع هوامش ربحية بعض منتجاته مع تدني أسعار النفط .

وتنويع انكشاف الشركة على عدة قطاعات ينعكس بشكل إيجابي على الجدارة الائتمانية للشركة قبل منح درجة التصنيف الائتماني.

ففي السابق كانت إيرادات أرامكو تعتمد على مبيعات النفط والغاز، التي تخضع للدورات الاقتصادية، والمنكشفة على العوامل الأساسية الدولية للعرض والطلب.

و من المتعارف عليه أن تقوم وكالات التصنيف الدولية بإصدار تصنيف متوقع للصكوك أو السندات وذلك قبل  اجتماع الجهة المصدرة مع المستثمرين.

وبعد إغلاق الإصدار واستلام المستندات النهائية تقوم وكالات التصنيف بتأكيد التصنيف الائتماني الذي منحته في وقت سابق.

جدل حول التصنيف الائتماني لأرامكو

القضية الجدلية في هذا الاصدار هو التصنيف الائتماني المنتظر أن تحصل عليه تلك السندات. 

  الفريق الأول وأنا من ضمنهم يرى أن الشركة مؤهلة لأن تحصل على أعلى درجة تصنيف (AAA) لتكون مماثلة لتصنيف شركات النفط الأخرى مثل اكسون وشل (بحكم أن أرامكو تتفوق عليهم بمراحل).

  الفريق الثاني يرى بأن الشركة تستحق تصنيف مماثل للتصنيف السيادي (وفي الغالب هذا هو المتوقع).

  في حين لاحظنا صدور بعض التقارير الاعلامية الغربية التي تم فيها وضع ضغوطات على شركات التصنيف لمنح أرامكو تصنيف أقل من تصنيف السعودية (وهذا الأمر قد يجعل أرامكو تدفع عائد مرتفع عن الدين الحكومي).

تصنيف أرامكو بحد ذاته عملية استثنائية وعلى شركات التصنيف أن تأخذ في نظرها الوضع الخاص للشركة وتمنحها التصنيف العادل الذي تستحقه.

فأرامكو تعتبر أكثر شركة ربحية في العالم نظراً لأن تكلفة انتاج برميل النفط الواحد تصل الى 4 دولار.