الطرح الأولي للعملة ICO

الطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering هي عملية غير منظمة (unregulated) تقوم بها الشركات الناشئة خاصة العاملة في المجالات التقنية وتكنولوجيا المعلومات، هدفها جمع أموال لتمويل مشروع تقني عن طريق طرح رمز (Token) أو عملة مشفرة (Cryptocurrency)، وتلجأ لهذه الطريقة الشركات الناشئة التي تجد صعوبة في الحصول على التمويل المناسب لمشروعاتها من خلال البنوك أو المؤسسات المالية الرسمية.

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

 ففي بداية العمل يقوم العاملين على المشروع بعمل دراسة شاملة للمشروع أو ما يطلق عليه (White paper) وما سيؤول إليه في النهاية، وما تحتويه من تقدير الأموال اللازمة كتمويل للمشروع، وماهي العملات المقبولة، وعدد العملات المشفرة (Tokens) المطروحه للممولين والمتبقية كاحتياطي للمؤسسين، وإلى متى سيتم تشغيل حملة الطرح الأوليICO .

ومع بدء الحملة يبدأ المتحمسون للمشروع أو للموضوع ككل في شراء هذه العملة الجديدة (Token) سواءا بالعملات التقليدية أو بالعملات الإلكترونية المشفرة الآخرى كالبيتكوين أو الإيثيريوم، وعادة ما يستخدم الإيثيرويوم لأن عملية الطرح وتداول العملات (Tokens) عادة تدار بواسطة شبكة سلسلة الكتل الخاصة بالإيثيريوم (Ethereum Blockchain).

ويعتبر الإيثيريوم هو العملة الرئيسية الآن لأي عملية طرح ICO حيث يتم التمثيل بالإثير (Ether) باعتباره تحويلاته الأسرع والأكثر أمانًا.

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

وبذلك يمككننا القول أن العملات أو القطع النقدية الإلكترونية أو (Tokens) هي كوبونات رقمية جزئية صادرة من سكل سلسلة الكتل (Blockchain) موزعة على الممولين/المستثمرين تكون قيمتها الأولية منخفضة - سواءً بالعملات التقليدية أو الرقمية - لا تمنح حق أو سهم في الملكية كالأسهم لكن يمكن تداولها.

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

 ويتشابه أمتلاك تلك العملات المشتراه (Tokens) بامتلاك الأسهم التي تقوم الشركات بطرحها في الإكتتاب العام الأولي، باختلاف بسيط وهو أن هذه (Tokens) لا تمثل سهم أو حصة من أصول الشركة،  أي أنها عبارة عن عملة تشتريها انت (كمستثمر / ممول) من مصدرها بثمن محدد، و بعد نهاية ICO تجد تلك العملة Tokens على منصات تداول العملات المشفرة، يمكن بيعها، شراؤها، تداولها، و ثمنها يمكن أن يزيد أو ينقص عن الثمن الذي إشتريتها به عند بداية الطرح، وبالطبع يأمل المستثمرون أن تكون مشاريعها ناجحة بما يرفع قيمة (Tokens) لتصبح عملة رقمية (Cryptocurrency) عالية القيمة

فإذا استوفت الأموال المجموعة الحد الأدنى المفترض الوصول إليه في الدراسة الأولية يعتبر المشروع ناجحًا وتصبح الأموال ملكًا للمؤسسين ويمكنهم استخدامها إما في عمل مشروع جديد أو في استكمال أو تطوير المشروع الحالي، أما في حالة عدم استيفاء من الحد الأدنى من المتطلبات المنصوصة فيتم رد الأموال إلى الممولين وتعتبر عملية الطرح الأولية للعملة غير ناجحة.

واليوم يمككنا أن نرى العديد من عمليات طرح العملات ICOs ولكن الحقيقة هي أن معظمهم لن يكتب له النجاح في المستقبل بعد جمع الأموال من الممولين، ICO هو أسهل طريقة الآن لجمع الأموال/التمويل من الناس، لذلك من المهم جدًا أن تقوم بالبحث والتحري العميق حول العملة المطروحة أو المشورع قبل أن تستثمر في أي منها.

المشكلة الرئيسية  التي تواجهها العملات المطروحة أوليًا ICOs هي أنها تفتقر لأي نموذج عمل أو أي منتج فعلي، فهي مجرد ورقة عمل (White paper) على موقعها الإلكتروني. إلا أن هناك بعض المشاريع الشرعية أو المعتبرة التي يمكنها جمع المال/التمويل اللازم بناءً على تلك الورقة لكنها قليلة جدا، ويجب أن تحقق من ذلك.

وقد قامت بعض الهيئات التنظيمية في العالم بوضع توجيهات لعمليات الطرح الأولية للعملة، وسنستعرض فيما يلي أهمها

هيئة تنظيم الخدمات المالية بسوق أبوظبي العالمي ADGM’s FSRA - في 9 أكتوبر 2017

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

وصفت الهيئة عمليات الطرح ICOs بأنها طريقة جيدة وفعالة لجمع الأموال لتمويل المشروعات، مع الوضع في الإعتبار تفاوت شفافيتها وأنه لن يكون من المناسب اتباع نهج قياسي واحد يناسبها جميعا، كما أنه ننصح بالحذر الشديد للذين يسعون إلى العوائد الاستثمارية الكبيرة نظرًا لشدة تقلبات العملات الرقمية.

وبوصفها الجهة المنظمة للخدمات المالية، تدرك إدارة الشؤون المالية والإدارية تمامًا أن عمليات الطرح الأولية للعملة لا تتلاءم دومًا مع التصنيفات التنظيمية القائمة، وأنها ستقوم بمراجعة وتحديث قواعد الخدمات المالية بشكل منتظم للحفاظ على فعالية السوق، كما أن تنظيم علميات الطرح ICOs يتم من قبل السلطة المعنية على أساس كل حالة على حدة.

ويقدم الدليل الإرشادي الصادر عن سوق أبوظبي العالمي العديد من التوضيحات والتفاصيل التنظيمية للراغبين في توفير التمويل أو الاستثمار في هذا المجال فيما يتعلق بمعاملات الطرح الأولي للعملة ICOs، حيث تشمل هذه المعاملات الحصول على رموز (Tokens) تعكس خصائص استثمارات محددة تتم في الإطار التنظيمي لسلطة تنظيم الخدمات المالية لسوق أبوظبي العالمي. كما يوضح الدليل الإرشادي بأن العملات الافتراضية تعامل كسلع أساسية.

هيئة الأوراق المالية والاستثمار الاسترالية ASIC – في 28 سبتمبر 2017

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

كان هدف الهيئة هو وضع إطار تنظيمي يضمن تفهم الشركات الناشئة للقوانين والوفاء بما عليها من إلتزامات مع تحذير المستثمرين من المخاطر المحتملة من عمليات الطرح ICOs وما قد تحتويه من تحايلات قد تضر بمصلحة الممولين.

وتضمن تلك التوجيهات ما يلي:

  • عند إنشاء طرح أولي لعملة ICO لتمويل شركة أو مشروع فإن الحقوق المرتبطة بالعملات التي تصدر من قبل عملية الطرح تقع ضمن تعريف السهم (fall within the definition of a share)
  • الحقوق المنصوص عليها في تشريعات ASIC هي التي ستساعد على تحديد ما إذا كانت هذه العملة أو (Token)  تعامل معاملة السهم أم لا، وهذا يكون مدرج في ورقة العمل (White Paper) التي تصدر من قبل ICO
  • عند إصدار العملة يتعين على المصدر  إعداد نشرة معلومات تصف كامل عملية الطرح، شبيهه بالتي تصدر في حالة عمل الإكتتاب الأولي IPO (initial public offering)
  • بموجب القانون، يجب أن تتضمن نشرة المعلومات جميع المعلومات التي يحتاجها المستثمرون بشكل معقول لاتخاذ قرار استثماري مستنير
  • على الرغم من التشابه بين عملية طرح الأولي للعملة ICO والاكتتاب الأولى للأسهم IPO إلا أن ICOs لا تخضع لنفس درجة الحماية في حالة عدم احتواء نشرة المعلومات على كل المعولمات المطلوبة أو تضمنها معولمات خادعة أو مضللة.
  • تداول العملات الرفمية المشفرة الناتجة شأنه شأن أي عملية تداول تتمم في الالأسواق المالية ويجب على أي شخص/مؤسسة يقوم بإتاحة ذلك للعملاء في استراليا في الحصول على ترخيص للقيام بذلك
  • بحظر القانون الاسترالي أي سلوك مضلل خاص بالتعاملات التجارية أو الخدمات المالية أو ما يتعلق بها تحت أي ظروف، بما في ذلك الدعاية الترويجية لحملات الطرح الأولي للعملة ICOs التي تضلل المستثمرين المحتملين أو احتوائها على معلومات كاذبة
  • تنصح الهيئة الأفراد أو الكيانات التي تفكر في الاستثمار في العملات المشفرة أو عمليات الطرح الأولي لها ICOs وغير متأكدة من جدواها أو خضوعها للإلتزامات القانونية المنصوصة بالتواصل مع مركز الإبتكار (Innovation Hub) للمساعدة.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) – في 11 ديسمبر 2017

ICO لطرح الأولي للعملة Initial Coin Offering

كان أهم ما ذكر في البيان الصادر عنها:

  • قد تم إثارة عدد من المخاوف بشأن أسواق العملات المشفرة ومعاملات الطرح الأولية ICOs، حيث أنها تعمل حاليًا تحت حماية أقل بكثير من اللازمة للمستثمرين كأسواق الأوراق المالية التقليدية، مع فرص أكبر من ذلك للاحتيال والتلاعب.
  • يجب على المستثمرين أن يفهموا أنه حتى تاريخه لم يتم تسجيل أي معاملات طرح أولية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). كما أنه لم يتم حتى الآن الموافقة على إدراج وتداول أي من المنتجات المتداولة في البورصة (مثل صناديق الاستثمار المتداولة) التي تحمل العملات المشفرة أو الأصول الأخرى المتعلقة بالعمليات الرقمية المشفرة.
  • ترى الهيئة أن عمليات الطرح ICOs- سواء كانت تمثل طرحًا للأوراق المالية فعلية أو رقمية- يمكن أن تكون وسائل فعالة لرجال الأعمال وغيرهم لجمع الأموال/التمويل، خاصة للمشاريع المبتكرة. ومع ذلك، فإن أي نشاط من هذا القبيل يجب أن يكون مصحوبًا بالإفصاحات الهامة والعمليات وضمانات حماية المستثمرين الأخرى التي تتطلبها قوانيننا للأوراق المالية. ولا يؤدي تغيير هيكل عرض الأوراق المالية إلى تغيير النقطة الأساسية المتمثلة في أنه عند تقديم الضمان، يجب اتباع قوانين الأوراق المالية.